在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月2如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗0日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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