自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ape>

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(gu9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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