四大国有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利(lì)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思率正迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一(yī)是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取(qǔ)需(xū)求的客户，面向范围有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据(jù)显示，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年(nián)的(de)数(shù)据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经(jīng)济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济(jì)增(zēng)长水平(píng)基本(běn)匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷的(de)积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及银(yín)行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到的(de)是国内(nèi)存(cún)款市场(chǎng)的供(gōng)需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居(jū)民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防(f做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思áng)性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降利率也被认(rèn)为(wèi)维护(hù)金融(róng)稳(wěn)定的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款定价秩序(xù)作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存(cún)款利率下调有助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无(wú)疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的(de)调降还没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业(yè)手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及(jí)缓和(hé)银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在(zài)评(píng)价双方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期(qī)存款存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通知存(cún)款的基(jī)准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的(de)协定(dìng)存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的(de)部分按(àn)协(xié)定存款利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对(duì)公活期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于(yú)刺激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商(shāng)基(jī)金李湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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