A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个50克有多少参照物图片，50克有多少参照物新概念的(d50克有多少参照物图片，50克有多少参照物e)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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