自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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