5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn元首制的实质是什么，元首制的内容)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī元首制的实质是什么，元首制的内容)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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