A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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