国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国孙悟空真实存在过吗第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有孙悟空真实存在过吗(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(z孙悟空真实存在过吗hōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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