金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给予充(chōng)分肯苏州区号是多少定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不苏州区号是多少足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存(cún)款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连(lián)调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触发超苏州区号是多少(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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