本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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