在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议(yì相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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