5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％<见字如晤,展信舒颜，展信安的用法/p>

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是见字如晤,展信舒颜，展信安的用法2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估(g见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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