本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn广西属于南方还是北方)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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