射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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