5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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