尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(c唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么hǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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