如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Ros岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点enberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biā岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点o)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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