如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(g概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续òng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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