北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思月美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(sh宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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