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拙荆是什么意思，拙荆是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动拙荆是什么意思，拙荆是什么意思。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值(zhí)的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōn拙荆是什么意思，拙荆是什么意思g)路及铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。