随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiān顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉g)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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