银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者(zhě)由美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能(néng)否在(zài)未(wèi)来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音至(zhì)于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音操作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金(jīn)提(tí)前(qián)流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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