5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招rong>

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。