在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取不拘于时句式类型，不拘于时句式还原超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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