大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催(cuī)化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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