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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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