来源(yuán)：梁中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持(chí)加息的关键仍(réng)是通(tōng)胀(zhàng)压力太大。

　　本次美(měi)联储(chǔ)声明较3月有何变(biàn)化？第一，重申经济依然稳健(jiàn)，表述(shù)修(xiū)改为“一季度经济温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲，失业率在低位”。第二，重(zhòng)申美国银行(xíng)稳健，明(míng)确(què)银行风险导(dǎo)致家庭和企业信贷(dài)的收紧。第三，重申(shēn)通胀压力，“通货膨胀仍(réng)然很高，委员会仍然高度关注通(tōng)货膨胀风险”。第(dì)四，修改货币(bì)政策表述，重(zhòng)申“委(wěi)员会评估货币政策的滞(zhì)后影响(xiǎng)”，删除(chú)“委员会预计一(yī)些额(é)外的(de)政(zhèng)策紧缩(suō)可(kě)能是适(shì)当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表(biǎo)态？关于经济，认为经济可能(néng)面临来自紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响(xiǎng)还需要时间来(lái)体现(xiàn)；预计美国经济(jì)温和(hé)增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本次(cì)加息(xī)依然是共识；认(rèn)为原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正(zhèng)在(zài)评估是否达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认为或(huò)已经达到（或已经接近达到(dào)）。关于降息(xī)，强调劳动力市场在走(zǒu)弱，但依然强劲，薪资水(shuǐ)平仍高；通胀有所缓和(hé)，但依(yī)然高企，远高(gāo)于目(mù)标，降低通(tōng)胀仍需(xū)较长时间，当前降息并不合(hé)适。关于银(yín)行(xíng)和债务上限(xiàn)，强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善，美(měi)国(guó)银行系(xì)统健康且具有(yǒu)弹(dàn)性。强调应及时提高债务上(shàng)限。

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　　如期加息25BP

　　如期(qī)加息25BP。2023年(nián)5月(yuè)3日，美(měi)联储5月FOMC会(huì)议决定加(jiā)息25BP，上调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至2006年6月以来的高点。此(cǐ)外，上调准备金余(yú)额利率(lǜ)（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主(zhǔ)要信(xìn)贷利率至(zhì)5.25％，上调隔(gé)夜回(huí)购利率至5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美联(lián)储将(jiāng)继续减持美国国债、机构债务和机构(gòu)抵押(yā)贷款(kuǎn)支持证(zhèng)券(quàn)，上(shàng)限为950亿美元（600亿美元(yuán)国债和350亿美元MBS）。

　　我们认(rèn)为，美联储坚(jiān)持加息的关键仍在(zài)于(yú)通(tōng)胀压力较大。例如，3月美(měi)国核心(xīn)通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已(yǐ)经连续4个月处于高(gāo)位；核(hé)心(xīn)通胀年化(huà)同(tóng)比也仍(réng)在4.9％，边际上并没有明显降温(wēn)。本轮加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次(cì)便累计加(jiā)息500BP。

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　　加息或(huò)将(jiāng)结束(shù)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ong>

　　从声明来看，与2023年(nián)3月相比有(yǒu)哪些变化？

　　关于经济方(fāng)面，重申经(jīng)济(jì)依然稳健。不(bù)过表述修改为“1季度经济活动以适度的(de)速度增长，最(zuì)近几个月就业增长强劲，失业率保持在低(dī)位(wèi)”。

　　关于通胀(zhàng)方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍(réng)然(rán)很高”、“委员会(huì)仍(réng)然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力(lì)于恢复2％的通胀目(mù)标”。

　　关于加息方面，或将停止加(jiā)息。重申委员会将评估(gū)货币政策(cè)的滞后影响，“在确定额外的(de)政策紧缩在多(duō)大程度上适合于随着时间(jiān)的推移将通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率恢复到2％时，委员会(huì)将考虑货币政策的累(lèi)积(jī)紧缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀(zhàng)的滞后，以(yǐ)及(jí)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)发展”。重点是删除了“委(wěi)员会预(yù)计，一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当的(de)，以实现一种(zhǒng)货币政(zhèng)策(cè)立场”，表(biǎo)明美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息或(huò)将(jiāng)结束。

　　关于银行风险，重申美国(guó)银(yín)行稳健(jiàn)。“美国银(yín)行体(tǐ)系稳健(jiàn)且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了(le)家庭和企业信贷的收紧（上一次(cì)表述为“可能(néng)”），重申这对经(jīng)济、就业和通胀的影(yǐng)响存(cún)在不确定性，“家(jiā)庭和企业信(xìn)贷条件收紧可能(néng)会拖累经济活动、就业和通胀(zhàng)，这些影响(xiǎng)的(de)程度仍不确(què)定(dìng)。”

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　　鲍威尔有何表(biǎo)态？

　　关于经济(jì)，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济(jì)可(kě)能面临来自紧缩信贷(dài)的阻力，其影响(xiǎng)还(hái)需要时间来体现（尤(yóu)其(qí)是住(zhù)房和投(tóu)资领(lǐng)域）。不过明确指出(chū)，如果美(měi)国(guó)出现经济(jì)衰退(tuì)，希(xī)望(wàng)是(shì)温和的；强调，美国可能(néng)会(huì)出(chū)现轻微的经济(jì)衰退。