自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行(xín此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读g)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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