在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jià无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释o)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释g)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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