随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàn在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗g)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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