钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么gé)可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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