财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(d织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思e)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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