当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接réng)然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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