昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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