北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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