4月中国宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工(gōng)业(yè)生产及(jí)物(wù)流景气(qì)度(dù)环比有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应(yīng)唐山大地震和汶川大地震哪个严重提(tí)振4月工业(yè)生产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预(yù)计4月社会消费品零售总额(é)同比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资(zī)降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月名(míng)义出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元左右。出(chū)口价格指数(shù)或(huò)有(yǒu)所下行，但低基(jī)数(shù)及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观数据(jù)预览

　　工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率(lǜ)总体持稳(wěn)：焦化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环(huán)比回升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所(suǒ)扩大(dà)：4月，整车物流指数较3月均值环比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流(liú)园(yuán)区(qū)吞吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工(gōng)业生产景气度(dù)环比有所下行，但(dàn)受去(qù)年同期低(dī)基数提振同比(bǐ)有所上行，尤其(qí)是汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情影响较大(dà)的工业生产可能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消(xiāo)费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全(quán)国电影(yǐng)票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低(dī)于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政(zhèng)策及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此(cǐ)前受抑(yì)制(zhì)的(de)旅游需求得(dé)到集中(zhōng)释放，国(guó)内旅(lǚ)游出行(xíng)人数及总(zǒ唐山大地震和汶川大地震哪个严重ng)收入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表的(唐山大地震和汶川大地震哪个严重de)《快评：五(wǔ)一假期消费(fèi)数据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业(yè)投(tóu)资回(huí)升至9％，房(fáng)地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右。高频数(shù)据(jù)显示4月以来地产需求(qiú)较3月有所走弱(ruò)，房(fáng)建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样(yàng)下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交(jiāo)面积(jī)较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月同期(qī)下(xià)行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期(qī)分别下(xià)行(xíng)0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企拿(ná)地及在(zài)手资(zī)金情况能否(fǒu)回(huí)暖，地产新开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售(shòu)动能能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同(tóng)期的(de)1368亿(yì)元(yuán)，可能支撑低基(jī)数下基建(jiàn)投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持(chí)续回落但核(hé)心(xīn)CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右。内需环比回落拖累食品价(jià)格下行：4月(yuè)农(nóng)产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品总价格指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格(gé)小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且(qiě)内需仍待恢(huī)复，工业品(pǐn)价格(gé)同比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价(jià)格较(jiào)3月(yuè)环(huán)比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总(zǒng)指数(shù)环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格(gé)走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价(jià)格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名(míng)义出口(kǒu)增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺(shùn)差可(kě)能录得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或有所下行，但低(dī)基(jī)数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持(chí)高(gāo)位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月(yuè)（美(měi)元(yuán)计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月(yuè)出口额增长有望保(bǎo)持(chí)高(gāo)速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我国和(hé)亚太、非洲(zhōu)、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可能超(chāo)预期（参见《中国出口(kǒu)产业(yè)链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增速(sù)，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄。预计4月(yuè)新(xīn)增人民币贷款(kuǎn)约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续(xù)年初至今的较强势头、购房需求回(huí)升背(bèi)景(jǐng)下房贷/居民贷款需求有望继续(xù)企稳回(huí)升，政策性银行金(jīn)融工具继续带(dài)动基(jī)建投资和企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款增长，信贷(dài)周(zhōu)期或(huò)继续保持强势。信贷推动(dòng)下，社融同比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权及政府债融资较去年同期略(lüè)有走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低(dī)基(jī)数下(xià)，财(cái)政收入增长有望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基(jī)建相关支(zhī)出有(yǒu)望保持(chí)较(jiào)快增(zēng)长(zhǎng)——预计(jì)政策性银行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳(wěn)地产(chǎn)政策(cè)不(bù)及预期。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发表的(de)《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 唐山大地震和汶川大地震哪个严重