2022年(nián)是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为(wèi)新能源的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市(shì)企业产量(liàng)不(bù)断扩(k国v是不是国5，国v与国vl的区别uò)大，营收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链盈利(lì)参(cān)差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对于中下(xià)游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方(fāng)向的光伏(fú)设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计(jì)获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量(liàng)方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节(jié)尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池(chí)处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅片价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业(yè)签订巨额订(dìng)单(dān)，提前完成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模效应(yīng)。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为(wèi)172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特(tè)的主(zhǔ)业(yè)光(guāng)伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数国v是不是国5，国v与国vl的区别量相对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存(cún)货周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有进(jìn)一(yī)步下(xià)行空间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 国v是不是国5，国v与国vl的区别