金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗rong>（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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