周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(z世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空hěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热(rè世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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