在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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