射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ng>

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。