尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材中国欠别国钱吗、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(f中国欠别国钱吗ù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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