银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购(gòu)方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发了(le)经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储(ch世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ǔ)也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的(de)最高水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大(dà)，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说。

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