当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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