周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？;'>一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？gōng)司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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