“一带一(yī)路(lù)”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的(de)出口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统观察中国出口(kǒu)增速(sù)的(de)重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速(sù)快(kuài)速(sù)上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出(chū)口增速持续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方(fāng)面，以往韩(hán)国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结(jié)构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续活(huó)跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步(bù)加快部分源(yuán)于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升(shēng)的汽车出(chū)口(kǒu)反映海外车市较高景(jǐng)气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时(shí)间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导体(tǐ)周期(qī)影响，集成电(diàn)路4月出口量(liàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带(dài)一(yī)路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年(nián)底，市(shì)场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚(jù)光灯之外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心来(lái)越重要的(de)作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口背后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大(dà)的(de)10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国(guó)家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观(guān)三(sān)种情(qíng)形下的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的(de)年(nián)均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩(hán)减少的(de)进口份(fèn)额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的(de)70％），大(dà)致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可(kě)一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心能略(lüè)高于(yú)0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达(dá)经济(jì)体(tǐ)出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参考意(yì)义(yì)的(de)三(sān)年(nián)，分别作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作(zuò)为参(cān)考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下(xià)半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心g alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面(miàn)，各(gè)国(guó)自中国(guó)进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差(chà)异(yì)（无(wú)论是(shì)绝对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的(de)时(shí)点(diǎn)存在较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预期，对(duì)外需(xū)拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累不足。

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