昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的bào)威尔讲话结束后，美(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的měi)债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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