如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(s台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思hì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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