自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核(hé)心手(sh一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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