当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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